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El triunfo de Flávio Bolsonaro en las elecciones de ayer en Brasil podrían disparar hoy un rally de acciones y bonos, aun antes del balotaje del 25 de octubre, como reacción del mercado a los efectos que podría tener un shock fiscal del candidato opositor.

El ajuste fiscal que ahora los mercados festejarán por adelantado, deriva de la situación de deuda bruta del gobierno federal, de Brasil, de entre 97% y el 82,9% del PBI, de acuerdo con la metodología que se utilice. Con una tasa de referencia, la Selic, en 13,75% e inflación en el 4% anual, la tasa real ronda el 10%, y la economía crece 1,9%. Los intereses de la deuda podrían convertirse en una amenaza.

El Gobierno triunfante, “deberá llevar las cuentas públicas hacia un superávit primario de dos a tres puntos del producto ya en su primer año, un ajuste que en el corto plazo enfriará la actividad”, anticipaba Gustavo Pérego, director de ABECEB.

“La variable central sería la curva de tasas. El mercado empezaría a descontar una baja de la tasa real desde niveles de 10% hacia 5%, con una Selic convergiendo a 11% o menos. Una compresión de esa magnitud justificaría una revisión fuerte de múltiplos en acciones brasileñas”, anticipan en Cohen.

¿Cuánto podría subir la Bolsa? Las estimaciones son variadas. Calculan que entre 20% y 25% para la bolsa. Los principales beneficiados serían los bancos y brokers -Itaú, BTG y B3-, las constructoras de alta gama como Cyrela, el retail, utilities y shoppings. Petrobras y Banco do Brasil también podrían responder positivamente, aunque mantendrían una sensibilidad elevada al rumbo político.

Para Citi, el real se apreciaría 6%, el rendimiento de los bonos soberanos iría hacia 13% y el potencial de suba de las acciones sería de hasta 50%. La apreciación del real, según JP Morgan, colocaría el tipo de cambio en R$ 4,90 por dólar.

Para PPI, con el triunfo de Bolsonaro, ganan los sectores más sensibles a la baja de tasas. Nubank y XP se benefician de un crédito más barato y de mayor actividad en el mercado de capitales, Petrobras y Banco do Brasil ganan porque, con menos riesgo de intervención estatal, podrían mejorar su valuación.

Bloomberg Economics prevé que en esta hipótesis podrían caer 70 puntos básicos las tasas a 10 años y bajar el dólar, apreciándose el real cerca de 3%.

La señal al mercado con Bolsonaro por encima de Lula implicaría una mayor velocidad del ajuste fiscal. “Flávio propone una reforma constitucional que ancle el gasto en la relación deuda bruta sobre PBI y congele su crecimiento real hasta que la deuda baje a un nivel más sano, más un recorte de R$ 300.000 millones de reales que termine con las excepciones creadas por Lula”. A ojos de los inversores, Flávio aumenta la probabilidad de una terapia de shock fiscal, un ajuste rápido como shock de confianza para bajar las tasas futuras”, anticiparon en Cohen.

El Cronista